Investire nella transizione climatica: quando la performance non è fine a se stessa, a cura di Allspring Global Investments
Allspring intende sfruttare le opportunità che si creeranno per le aziende ben posizionate tramite il fondo Climate Transition Global Equity I-USD, che si contraddistingue per il suo approccio bottom up focalizzato sulla ricerca di alpha
05/08/2024
Redazione MondoInstitutional
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La transizione verso un'economia decarbonizzata creerà opportunità significative per le aziende ben posizionate per affrontarla. Lo sottolinea Peter Weidner, Senior Portfolio Manager, Head of Systematic Edge Equity di Allspring Global Investments, che ricorda i risultati raggiunti dal fondo Climate Transition Global Equity I-USD, che ha di recente festeggiato il suo terzo anniversario e si contraddistingue per il suo approccio bottom up focalizzato sulla ricerca di alpha.

Cosa vuol dire “investire nella transizione climatica” per un investitore azionario?
A nostro avviso la transizione verso un’economia decarbonizzata avrà effetti dirompenti per le aziende, e richiederà nuove normative, cambiamenti sul fronte fiscale e tecnologie rivoluzionarie. Un cambiamento di tale portata creerà opportunità significative per le aziende ben posizionate per affrontare la transizione con successo. Per noi, investire nella transizione significa partecipare al beneficio che alcune società trarranno dalla transizione verso un’economia decarbonizzata. 

Come sono i risultati? Le strategie climate based non hanno realizzato una sottoperformance negli ultimi anni? 
Stiamo celebrando il terzo anniversario del nostro fondo Climate Transition Global Equity I-USD, che ha generato extra rendimenti pari al 3,06% l’anno dal lancio (al netto delle commissioni) fino al 22 luglio 2024 rispetto all’indice MSCI ACWI (1). È vero, la performance di alcuni fondi legati alla transizione climatica è stata messa alla prova, ma il nostro approccio fortemente focalizzato sulla ricerca dell’alpha bottom up e sulla gestione dei rischi macroeconomici ci ha consentito di affrontare con successo le complessità dei mercati, pur non avendo mai assunto esposizione alle tradizionali società attive nell’oil&gas.  

Come avete raggiunto questo risultato? In che modo l’approccio alla strategia Climate Transition Global Equity si differenzia dalle altre vostre strategie? 
Il team gestisce portafogli azionari avvalendosi di un approccio sistematico sin dagli anni Novanta. Sfruttiamo il nostro approccio di costruzione del portafoglio e il nostro modello di alpha quantitativo per progettare, costruire e gestire i nostri portafogli. Questo significa che possiamo offrire ai nostri clienti diverse sfumature dello stesso approccio per la generazione di alpha al fine di soddisfare le loro esigenze specifiche (in questo caso l’allineamento a obiettivi connessi al clima). 
A nostro avviso il nostro vantaggio competitivo nella selezione dei titoli è rappresentato da una ricerca rigorosa, da un approccio sistematico e dall’analisi fondamentale. Ci adoperiamo per valutare le società sotto ogni punto di vista e assicurare una sovraperformance interessante e al contempo resiliente. 
Per costruire un portafoglio usando un processo di selezione dei titoli bottom up, dobbiamo essere estremamente cauti nella gestione del rischio. E questo è particolarmente vero se consideriamo il contesto macroeconomico degli ultimi anni. Quando valutiamo un titolo ne consideriamo il potenziale di alpha, l’allineamento alla temperatura e il ruolo più generale che svolge all’interno del portafoglio. Ad esempio: il titolo in questione è in grado di mitigare il rischio di tasso d’interesse, sostenere un’inflazione elevata o dimostrare resilienza alla volatilità dei prezzi delle materie prime? Un po’ come avviene nello sport, l'importante non è avere i giocatori più forti, ma la squadra migliore. Allo stesso modo ci adoperiamo per costruire i portafogli migliori, piuttosto che portafogli composti dalle società migliori.

Come superate le difficoltà legate alla qualità dei dati sul clima? 
La qualità dei dati è migliorata con il tempo, ma non è perfetta. A mio avviso per un professionista dell’investimento è fondamentale comprendere i punti di forza e di debolezza dei dati che utilizza e degli altri dati a disposizione. In tal modo è in grado di costruire portafogli che sfruttano i punti di forza e considerano i punti di debolezza per generare i risultati migliori. Nessun dataset è perfetto, dunque non va escluso a priori solo perché presenta delle limitazioni. Utilizziamo numerosi fornitori di dati sul clima e sulla sostenibilità, con modalità differenti in funzione dei loro specifici punti di forza, e personalizziamo il tipo di dati e il modo in cui li usiamo in base al processo di investimento e ai risultati che vogliamo ottenere. Il panorama dei dati cambia rapidamente, e in quanto fruitori di questi dati ne valutiamo costantemente la qualità adattandoci alla loro evoluzione nel tempo. 
Uno dei grandi vantaggi che abbiamo come investitori quantitativi è che il nostro approccio mira ad estrarre valore da qualunque tipologia di dati. Potrebbe sembrare controintuitivo, ma il nostro focus sui dati ci rende molto critici in merito ai loro punti deboli. A tal fine utilizziamo lenti diverse per valutare l’allineamento. Ad esempio, utilizziamo una lente previsionale per valutare l’allineamento alla temperatura, oltre a considerare i dati point in time. Consideriamo l’intensità di carbonio, l’impronta di carbonio e altri fattori come il mix energetico delle società di servizi di pubblica utilità. Si tratta di un approccio a mosaico che ci aiuta a gestire i rischi relativi ai dati costruendo una prospettiva articolata e completa. Lo integriamo poi con l’analisi fondamentale per rafforzare ulteriormente il nostro livello di convinzione. 

Nella creazione della strategia, perché avete deciso di focalizzarvi sulla transizione climatica piuttosto che sulle soluzioni per il clima?
Le soluzioni per il clima sono un segmento di mercato ridotto. Piuttosto che restringere il nostro focus, vogliamo investire su scala più ampia. Dal momento che la transizione influenzerà l’intera economia, riteniamo sia fondamentale investire trasversalmente nelle società che sono strategicamente pronte a gestire la transizione, perché meglio posizionate per realizzare una sovraperformance sotto il profilo finanziario.
Ci piace pensare a queste società come ai “vincitori” della transizione climatica. Si tratta di società dotate di valutazioni interessanti, utili di qualità elevata e management di alto livello, nonché un buon supporto dal mercato. In generale possiamo ricondurre queste caratteristiche ai fattori value, quality e momentum. Ciascun fattore è importante, ma non in egual misura in qualunque momento. Il nostro processo è dinamico e ci consente di modificare l’esposizione ai fattori che in un determinato momento sono remunerati dal mercato e chiudere le esposizioni che invece non lo sono. Il processo e la filosofia rimangono invariati, ma la strategia è flessibile per adattarsi alle oscillazioni delle forze di mercato. Un ulteriore vantaggio è che siamo in grado di costruire un portafoglio che ha caratteristiche analoghe all’azionario, ossia può inserirsi facilmente nell’asset allocation di un investitore che desideri generare rendimenti nel lungo periodo mantenendosi allineato alla transizione a un’economia decarbonizzata.
Dal punto di vista dell’asset owner, alcuni investitori utilizzano una strategia orientata alla transizione climatica all’interno dell’allocazione azionaria globale core, altri la impiegano come allocazione tematica. Può fornire un’esposizione core o satellite, a seconda delle esigenze dell’investitore. Il nostro approccio ad ampio spettro ci consente di rimanere focalizzati sulla generazione dei risultati migliori possibili per i nostri clienti.

Note
(1) = Fonte: Bloomberg. La data di lancio della classe di azioni è il 20 luglio 2021. La performance per luglio 2024 è un dato preliminare, la performance effettiva sarà calcolata a fine mese e potrebbe differire leggermente. La performance passata non è una garanzia affidabile di rendimenti futuri.

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Climate Transition Global Equity Fund
Obiettivi e processo
- mira all’apprezzamento del capitale a lungo termine;
- investe almeno due terzi del suo patrimonio in titoli azionari di società ubicate in tutto il mondo;
- comprende un portafoglio di società globali ritenute ben posizionate per la transizione verso un’economia decarbonizzata, investendo nelle società comprese nell’Indice MSCI All Country World che sono considerate allineate con un aumento medio della temperatura globale di 2 gradi Celsius o inferiore;
- l’obiettivo è la decarbonizzazione del comparto entro il 2050;
- utilizza un filtro negativo per escludere i titoli emessi dalle società sulla base della loro esposizione ai rischi ESG;
- impiega una combinazione di strumenti quantitativi e dati fondamentali per individuare le società sulla base di valutazione, qualità e momentum;
- mira a ottenere extra rendimenti positivi rispetto all’Indice MSCI All Country World.

Benchmark
Il fondo utilizza l’Indice MSCI All Country World come riferimento per la selezione degli investimenti e il confronto della performance. Gli investimenti del comparto potranno deviare significativamente dalle componenti del benchmark e dalla loro ponderazione all’interno dello stesso. Il benchmark non è allineato con le caratteristiche sociali o ambientali promosse dal comparto.
 
Rischi associati al fondo
Rischio valutario: i tassi di cambio possono variare in maniera significativa in brevi periodi di tempo e possono essere influenzati in maniera imprevedibile dall’intervento (o il mancato intervento) di Governi o Banche Centrali, da sistemi di controllo valutario o altri sviluppi politici.
Rischio ESG: applicare un filtro ESG per la selezione dei titoli può comportare una perdita di opportunità legata a un titolo o un settore, con conseguente potenziale sottoperformance rispetto alle controparti. I filtri ESG dipendono dai dati di terzi ed eventuali errori nei dati possono determinare l’errata inclusione o esclusione di un titolo. 
Rischio associato ai titoli small cap: i titoli delle società con capitalizzazione di mercato più ridotta tendono ad essere più volatili e meno liquidi rispetto a quelli delle società più grandi. 
Rischio di investimento globale: i titoli di alcune giurisdizioni possono evidenziare variazioni di valore più rapide ed estreme ed essere influenzati dagli eventi politici internazionali, dalle oscillazioni valutarie e da altri sviluppi nelle leggi e nei regolamenti dei Paesi in cui è stato effettuato l’investimento.  
Rischio associato ai mercati emergenti: i mercati emergenti possono essere più sensibili a una serie di fattori economici rispetto ai mercati più maturi, ed essere meno liquidi dei mercati sviluppati. 
Rischio di leva: l’uso di determinate tipologie di strumenti finanziari derivati può creare un effetto leva, che può incrementare la volatilità delle quotazioni azionarie.
Data di lancio del fondo: 20 luglio 2021.
 
Le performance del fondo per anno (al 30 giugno 2024)
 
 
Le performance annualizzate del fondo (al 30 giugno 2024)
 
 
Le performance passate non sono indicative di risultati futuri. Le performance sono calcolate al netto di tutte le commissioni applicabili e su base NAV-NAV (con reinvestimento del reddito). La performance indicata si riferisce alla classe e alla valuta riportate e i rendimenti possono aumentare o diminuire in conseguenza delle fluttuazioni dei tassi di cambio.
*Data di lancio della classe di azioni: Classe I (USD) 20 luglio 2021; Classe I con copertura (EUR) 20 luglio 2021; Classe I (GBP) 20 luglio 2021.


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Dealer cutoff (not including EUR Investment Grade Credit Fund, EUR Short Duration Credit Fund and Climate Transition Global Buy and Maintain Fund): Luxembourg: 10pm, United States: 4pm ET, Hong Kong: 5pm, Singapore: 5pm, South Korea: 5pm Hong Kong time. Dealer cutoff (EUR Investment Grade Credit Fund, EUR Short-Duration Credit Fund and Climate Transition Global Buy and Maintain Fund): 4pm London time and 5pm Luxembourg time.
Subject to the discretion of the Board of Directors to determine otherwise, shareholders should note that the dealing deadline is by the close of regular trading of the NYSE (normally 4pmNew York time and 10pm Luxembourg time) for all applications for subscription, redemption and switching that are sent directly to and received by the registrar and transfer agent. For all such applications that are sent to and received by the Hong Kong representative, the Hong Kong dealing deadline will apply and such applications will be processed by reference to the net asset value per share of the relevant class of the relevant sub-fund determined as at the close of regular trading of the NYSE (normally 4pmNew York time and 10pm Luxembourg time) later that valuation day (or, if that day is not a valuation day, on the next day that is a valuation day). Applications for subscription, redemption and switching that are sent to and received by the Hong Kong representative after such Hong Kong dealing deadline (or on a day that is not a Hong Kong business day) will be forwarded to the registrar and transfer agent on the next Hong Kong business day, to be effected on the next valuation day. A business day shall be a day on which banks in Luxembourg and the NYSE are open for business. For the avoidance of doubt, half-closed bank business days in Luxembourg are considered closed for business.
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